Le 5 mai 2026, lors de la conférence sur ses résultats du premier trimestre, Michael Saylor a prononcé une phrase que beaucoup pensaient impossible : « Nous vendrons probablement du Bitcoin pour payer un dividende, juste pour vacciner le marché. » Pour la première fois depuis que Strategy a commencé à accumuler du BTC en 2020, le fondateur et président exécutif de la société a ouvertement évoqué la cession d’une partie du trésor Bitcoin. Une rupture historique avec le dogme buy-and-hold qui a défini l’identité de l’entreprise depuis six ans
Une perte de 12,54 milliards de dollars au T1
La déclaration intervient dans un contexte difficile. Strategy a enregistré une perte nette de 12,54 milliards de dollars au premier trimestre 2026, la plus grande de son histoire. La cause : une dépréciation latente de 14,46 milliards sur ses réserves Bitcoin, le BTC étant passé d’environ 87 000 $ en janvier à 68 000 $ fin mars, soit un recul de 23 %. Ce chiffre dépasse de loin toutes les pertes précédentes de la firme et a provoqué une chute de 4 % de l’action MSTR en after-hours. Le cours du Bitcoin a brièvement glissé sous les 81 000 $ dans les minutes qui ont suivi l’annonce.
Le problème des dividendes STRC
La pression vient principalement de ses actions préférentielles STRC, qui versent un dividende annuel d’environ 10 à 11,5 %. Ces instruments ont attiré des milliards d’investisseurs traditionnels cherchant une exposition indirecte au Bitcoin avec un rendement fixe. Le problème : Strategy ne génère pas de revenus opérationnels suffisants pour couvrir ces obligations sans puiser dans ses réserves.
La société fait face à environ 1,5 milliard de dollars d’obligations annuelles liées à ses deux catégories d’actions préférentielles, STRK et STRC. Elle dispose aujourd’hui d’environ 2,25 milliards de dollars de liquidités, soit 18 mois de couverture. Phong Le, PDG de Strategy, a précisé : « Nous vendrons du Bitcoin lorsque ce sera avantageux pour l’entreprise.
Ce n’est pas une capitulation, c’est de la gestion de trésorerie.
Les analystes s’accordent à relativiser. Strategy détient 818 334 BTC à un coût moyen de 75 537 $ par pièce, pour une valeur de marché combinée d’environ 64 milliards de dollars. Vendre une fraction pour couvrir 1,5 milliard de dividendes annuels ne représente pas une liquidation. Saylor lui-même a présenté l’exercice comme symbolique : montrer au marché que le bilan est activement géré, pas figé dans le dogme. Selon sa propre modélisation, si Strategy vend du STRC pour 1,5 milliard par an, elle peut vendre du BTC pour payer les dividendes, racheter plus de Bitcoin qu’elle n’en a vendu, accroître son stock, et générer un Bitcoin Yield positif. Au 3 mai, la société affichait un BTC Yield de 9,4 % depuis le début de l’année.
En cnclusion, Pour les investisseurs français, belges et canadiens qui détiennent des actions MSTR via des comptes-titres ou des PEA éligibles, cette déclaration introduit une nouvelle variable à surveiller : la cadence des éventuelles ventes et leur impact à court terme sur le prix du Bitcoin. Un marché qui absorbe jusqu’ici plus de 6 fois la production journalière en demande institutionnelle pourrait réagir différemment si l’un de ses plus grands acheteurs passe temporairement du côté vendeur. La réaction du marché dans les prochains jours, notamment autour de la résistance des 83 800 $ (SMA 200 jours), donnera le premier signal.
Ce qu’il faut surveiller
Deux échéances à tracer. D’abord le prochain appel aux actionnaires, où Saylor devrait proposer un vote pour doubler la fréquence de paiement des dividendes STRC à un rythme bimensuel. Ensuite, la déclaration officielle de toute vente de BTC dans les registres SEC, qui constituerait la première cession publique de Bitcoin par Strategy depuis 2020 et un signal de marché hautement symbolique.
⚠️ Cet article est a titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier. Les cryptomonnaies sont des actifs hautement volatils. Effectuez toujours vos propres recherches avant tout investissement.
