Un terme inédit vient d’entrer dans le vocabulaire crypto. Raphael Zagury, PDG de Twenty One Capital, affirme que Bitcoin traverse son tout premier hashrate bear market. La puissance de calcul du réseau reste inférieure à son pic de fin 2025 depuis 316 jours. En cause : de plus en plus de mineurs cotés en bourse basculent leur infrastructure vers l’intelligence artificielle.
Bitcoin hashrate bear market : le constat de Raphael Zagury
Zagury a présenté ce constat lors d’une conférence donnée à Bitcoin Asia, à Hong Kong, le 28 août. Son intervention, intitulée « Here Be Dragons », s’inspirait des cartes marines anciennes marquant les zones inexplorées. Concrètement, le hashrate de Bitcoin avait atteint près de 1,3 zettahash par seconde fin 2025. Depuis, il a reculé d’environ 22 à 24 % sans jamais retrouver ce niveau. Selon Zagury, il s’agit du plus long écart jamais enregistré entre un record de hashrate et son retour.
Pourquoi les mineurs délaissent Bitcoin pour l’IA
L’intelligence artificielle offre aujourd’hui une utilisation concurrente pour l’infrastructure des mineurs. Concrètement, des entreprises comme TeraWulf ou Cipher jugent déjà l’hébergement de calcul IA plus rentable que le minage seul. Cette bascule ne signifie pas pour autant l’abandon complet du minage Bitcoin. Plusieurs sociétés continuent d’exploiter des flottes de minage substantielles en parallèle. Certains projettent même que l’IA pourrait représenter jusqu’à 70 % des revenus miniers d’ici fin 2026.
Bitcoin hashrate bear market : un mécanisme différent des matières premières
Zagury insiste sur une particularité propre à Bitcoin, absente des marchés de matières premières classiques. L’ajustement de difficulté recalibre le réseau environ toutes les deux semaines. Ce mécanisme empêche toute surproduction durable, contrairement au pétrole où les prix élevés attirent davantage d’offre. Concrètement, si Bitcoin grimpe de 50 % pendant que le hashrate stagne, chaque mineur restant capte davantage de revenus. À l’inverse, une puissance de calcul qui croît plus vite que le prix dilue la part de marché de chacun.
Le conseil d’investissement de Zagury
Face à cette situation, Zagury donne un conseil clair aux investisseurs disposant d’un capital limité. « Si vous n’avez qu’un dollar, achetez du Bitcoin en premier », a-t-il déclaré durant sa présentation. Pour un portefeuille plus large et diversifié, il estime qu’une exposition combinée au minage reste envisageable. Cette position reflète la philosophie de Twenty One Capital, qui mesure chaque investissement à l’aune de Bitcoin lui-même. L’entreprise, majoritairement détenue par Tether et Bitfinex, est cotée au NYSE depuis décembre 2025.
Ce que ce virage IA change pour les investisseurs
Pour un investisseur français, ce basculement mérite une attention particulière avant tout achat d’actions minières. De nombreux mineurs cotés, comme TeraWulf ou Cipher, sont accessibles depuis un compte-titres ordinaire en France. Toutefois, ces actions dépendent désormais autant de la demande en calcul IA que du prix de Bitcoin lui-même. Un investisseur cherchant une exposition pure à Bitcoin devrait plutôt privilégier un ETP Bitcoin coté sur Euronext. Ce choix évite le risque de dilution stratégique propre aux minières.
Bitcoin hashrate bear market : ce qu’il faut surveiller
Le prochain ajustement de difficulté révélera si la tendance à la baisse du hashrate se poursuit. Ensuite, les résultats trimestriels des sociétés minières montreront la part réelle de capital allouée à l’IA. Par ailleurs, une hausse de Bitcoin vers 100 000 dollars pourrait ramener le hashrate vers 1,8 zettahash, un scénario cohérent avec la dynamique déjà observée sur le secteur des entreprises de trésorerie crypto. Enfin, cette tension entre minage et IA pourrait redéfinir durablement le modèle économique du secteur.
⚠️ Cet article est publié à titre informatif et éducatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil financier. Aucune recommandation d’achat ou de vente n’est exprimée. Les marchés crypto sont volatils. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Effectuez toujours vos propres recherches. Ne misez que ce que vous pouvez vous permettre de perdre.
