Strategy mNAV sous 1 : pour la première fois de son histoire, le marché valorise l’entreprise de Michael Saylor en dessous de la valeur de son Bitcoin. Concrètement, la valeur d’entreprise tombe à environ 50,4 Md$, alors que ses 847 363 BTC pèsent près de 51,1 Md$ avec un Bitcoin autour de 60 000$. L’action MSTR évolue vers 82$, soit près de 85% sous son record de novembre 2024. Ce basculement casse la prime qui finançait toute la stratégie d’accumulation.
Strategy mNAV sous 1 : que signifie vraiment ce seuil ?
Le mNAV mesure le rapport entre la valeur de marché de l’entreprise et celle de ses réserves Bitcoin. Quand ce ratio passe sous 1, le marché paie moins cher que les cryptos inscrites au bilan. Autrement dit, Strategy vaut désormais moins que son propre trésor de guerre. CoinDesk calcule ici un mNAV d’entreprise, qui intègre aussi la dette et les actions préférentielles.
Strategy mNAV sous 1 : comment on en est arrivé là
D’abord, l’action a fondu de près de 85% depuis son sommet de novembre 2024. Ensuite, la valeur d’entreprise est retombée vers 50,4 Md$. Pendant ce temps, le Bitcoin a glissé autour de 60 000$, ce qui ne suffit plus à compenser. Par conséquent, la prime historique s’est effacée en quelques séances seulement.
La prime qui alimentait la machine Saylor a disparu.
Pendant des années, les investisseurs payaient bien plus cher que le Bitcoin détenu. Cette prime offrait à Strategy une liberté énorme pour lever des capitaux. Désormais, émettre de nouvelles actions devient dilutif, car l’entreprise vendrait ses titres sous la valeur de ses actifs. Ainsi, le moteur d’accumulation se grippe, juste après sa première vente de Bitcoin depuis 2022.
STRC, dividendes et trésorerie : le risque réel
Le vrai point de tension se situe sur les actions préférentielles. STRC est tombée à un plus bas record de 71,40$ avant de clôturer vers 74,72$ le 26 juin. Selon l’analyste Axel Adler Jr., les obligations de dividendes atteignent environ 1,71 Md$ par an. Or la trésorerie en dollars ne couvre que 1,4 Md$, soit près de 9,8 mois, comme l’avait déjà pointé l’enquête Rosen Law sur Saylor.
Strategy mNAV sous 1 : la levée de capitaux se complique
Avec un ratio sous 1, chaque nouvelle émission d’actions détruit de la valeur pour les actionnaires. De plus, les derniers achats de Bitcoin se sont déjà révélés dilutifs. Certains analystes comparent même Strategy à un fonds fermé qui se traite avec une décote. Toutefois, l’entreprise garde plusieurs options de financement, ce qui la distingue d’un simple véhicule passif.
Garlinghouse relance le débat sur le modèle Saylor
Le patron de Ripple, Brad Garlinghouse, a critiqué ouvertement la méthode de Saylor. Pour lui, ce montage relève de « l’ingénierie financière » qui a nui au marché crypto. Pendant ce temps, Saylor laisse entendre qu’il achètera encore du Bitcoin. Ce contraste entre les deux discours nourrit la polémique, selon crypto.news.
Ce que le mNAV sous 1 de Strategy change pour les francophones
En France, en Belgique et en Suisse, beaucoup suivent MSTR comme un proxy Bitcoin. Or ce proxy perd justement son atout clé : la prime. Sur un compte-titres ordinaire via Trade Republic ou Interactive Brokers, l’action ne fait plus mieux que détenir du Bitcoin en direct. Pour une exposition réglementée, les ETP cotés sur Euronext Paris, comme ceux de 21Shares ou CoinShares, restent une alternative encadrée par l’AMF.
Strategy mNAV sous 1 : un signal à surveiller pour le marché
Ce seuil symbolique tombe alors que le Bitcoin reste sous pression autour de 60 000$. Certains y voient la fin d’un cycle d’accumulation agressif. D’autres l’interprètent comme un simple passage à vide lié au marché baissier. Dans tous les cas, la suite dépendra du prix du Bitcoin et des prochains choix de financement de Strategy.
⚠️ Cet article est publié à titre informatif et éducatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil financier. Aucune recommandation d’achat ou de vente n’est exprimée. Les marchés crypto sont volatils. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Effectuez toujours vos propres recherches. Ne misez que ce que vous pouvez vous permettre de perdre.
