Strategy, la société de Michael Saylor, a vendu 32 Bitcoin pour 2,5 millions de dollars entre le 26 et le 31 mai. C’est la première vente de BTC depuis décembre 2022. Autrement dit, la promesse « ne jamais vendre » est officiellement morte.
En conséquence, l’action MSTR a chuté de plus de 5 % en pré-marché lundi. Dans la foulée, le Bitcoin est passé sous les 72 000 $. En à peine une heure, plus de 93 millions de dollars de positions longues ont sauté.
Pourquoi c’est un tournant, pas un détail ?
Pendant six ans, Saylor a martelé un message simple. Strategy achète du Bitcoin et ne vend jamais. C’était la colonne vertébrale de toute la thèse MSTR.
Concrètement, les investisseurs achetaient l’action parce que la société refusait de toucher à ses réserves. Et ce, même au plus bas du bear market.
En décembre 2022, Strategy avait vendu 704 BTC à 16 776 $ l’unité. Cependant, la société avait racheté deux jours plus tard à un prix inférieur. Tout le monde avait donc lu ça comme une opération fiscale.
Cette fois, le contexte est totalement différent. Les 32 BTC ont changé de mains à un prix moyen de 77 135 $. De plus, les fonds servent explicitement à financer les dividendes STRC.
Ce qui se passe concrètement
En termes de volume, la vente représente 0,004 % des 843 706 BTC détenus par Strategy. C’est un montant dérisoire face à une trésorerie de 61 milliards de dollars.
Toutefois, le mécanisme est bien plus inquiétant. La STRC est l’action préférentielle perpétuelle de Strategy. Elle est devenue la plus grosse capitalisation d’actions préférentielles au monde : 8,5 milliards de dollars levés en 9 mois. Par ailleurs, le taux de dividende annualisé reste à 11,5 % pour juin 2026.
En pratique, Strategy doit payer ces dividendes en cash. Or, les réserves de trésorerie sont tombées à 900 millions de dollars. En effet, la société vient de racheter 1,5 milliard de billets convertibles avec une décote de 8 %. Le Bitcoin devient donc la variable d’ajustement.
De surcroît, Saylor propose un vote pour doubler la fréquence des dividendes STRC. Le versement passerait de mensuel à bimensuel. Cela accélérerait encore les sorties de cash.
Ce que ça change pour les investisseurs
La question n’est plus « est-ce que Strategy vendra ? » mais « à quel rythme ? ». Lors du earnings call de mai, Saylor avait fixé un objectif : acheter 10 à 20 BTC pour chaque unité vendue.
Néanmoins, cette promesse repose sur deux leviers fragiles. D’abord, continuer à lever de la dette. Ensuite, vendre des actions MSTR. Or, ces deux leviers fonctionnent mal en marché baissier.
Pour les marchés, l’impact symbolique dépasse l’impact arithmétique. En effet, la vente a déclenché un conflit sur Polymarket. Le volume combiné atteint 24,7 millions de dollars sur les contrats liés à Strategy. Par conséquent, les marchés de prédiction anticipent de nouvelles ventes comme quasi certaines.
En résumé, Bitcoin entre dans juin sous 72 000 $. Le Fear & Greed Index affiche 23, soit la peur extrême. Les ETF spot enregistrent des sorties record de 2,97 milliards sur 10 sessions. Et désormais, même le plus gros hodler institutionnel au monde utilise le bouton « vendre ».
📢 Cet article est publié à titre informatif. Il ne constitue pas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute décision financière.
