Un fonds londonien joue sur les deux tableaux à la fois. Abraxas Capital a acheté 13 000 ETH, pour un montant de 32,39 millions de dollars, le 8 septembre. Cet achat vise à couvrir une partie d’un short de 141 180 ETH ouvert sur Hyperliquid. Ce short affiche une valeur notionnelle de 353,27 millions de dollars.
Abraxas Capital ETH Hyperliquid : le mécanisme de la couverture
Abraxas Capital gère un portefeuille dépassant les 4 milliards de dollars d’actifs. Le fonds maintient les deux positions simultanément, sans jamais clôturer le short sous-jacent. Concrètement, le short profite d’une baisse du prix d’Ethereum, tandis que l’achat spot profite d’une hausse. Cette stratégie vise à neutraliser en partie l’exposition directionnelle du fonds au prix d’ETH. Concrètement, l’achat couvre un peu plus de 9 % du short, mesuré en nombre d’ETH.
Un short qui grandit plutôt qu’il ne se réduit
Cette position courte existe depuis le mois d’août dernier. Fin août, Abraxas avait déjà construit un short de 783 millions de dollars sur Hyperliquid. Le fonds avait ainsi couvert cette position en retirant 73 872 ETH de Binance sur quatre jours. Depuis, le short a continué de croître plutôt que de se réduire, atteignant son niveau actuel. La couverture a suivi la même trajectoire, grandissant en parallèle du short lui-même.
Abraxas Capital ETH Hyperliquid : un jeu pratiqué par plusieurs fonds
Abraxas ne fait pas cavalier seul avec cette approche sur Hyperliquid. Fin août, deux autres fonds pratiquaient exactement la même stratégie sur la plateforme. Fasanara Capital détenait un short de 138 569 ETH, évalué à environ 338 millions de dollars. Wintermute, de son côté, tenait un short de 3 425 BTC, valorisé près de 265 millions de dollars. Ces trois fonds partagent une même philosophie : rester exposé aux deux côtés du marché à la fois.
Neutre sur le marché ne signifie pas sans risque
Toutefois, une stratégie qualifiée de neutre au marché ne signifie pas pour autant absence totale de risque. Le risque de base représente le principal danger propre à ce type de montage. Les deux jambes de la position, spot et dérivés, peuvent diverger de façon imprévisible malgré leur conception théoriquement compensatoire. Après soustraction de la couverture, l’exposition nette courte du fonds atteint encore 128 180 ETH. Cette exposition résiduelle reste donc considérable, malgré l’achat spot récemment annoncé.
Ce que cette pratique révèle pour les investisseurs !
Pour un investisseur français, ce type de montage financier reste hors de portée dans la pratique. Les plateformes de trading dérivé accessibles en France appliquent des limites de levier bien plus strictes. Concrètement, un particulier ne peut pas répliquer une position courte de plusieurs centaines de millions de dollars. Cette opération illustre néanmoins un phénomène important : les gros acteurs institutionnels dominent désormais les marchés dérivés crypto, une dynamique déjà observée dans le récent basculement de l’open interest vers les altcoins. Un investisseur particulier doit se rappeler que ces positions massives influencent directement la liquidité du marché.
Abraxas Capital ETH Hyperliquid : ce qu’il faut surveiller
L’évolution future de ce short déterminera si Abraxas continue d’étendre sa couverture. Ensuite, le comportement des autres fonds pratiquant des stratégies similaires mérite une attention comparable. Par ailleurs, une forte hausse soudaine du prix d’Ethereum testerait immédiatement la solidité de cette couverture partielle. Enfin, l’ampleur cumulée de ces positions institutionnelles pourrait influencer la volatilité générale du marché Ethereum.
⚠️ Cet article est publié à titre informatif et éducatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil financier. Aucune recommandation d’achat ou de vente n’est exprimée. Les marchés crypto sont volatils. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Effectuez toujours vos propres recherches. Ne misez que ce que vous pouvez vous permettre de perdre.
